老沉

《对欧元单季贬值 -13.3%，川普政府能否挺过Q2美债关？》

副标题：美元在贬、黄金在涨，美债正站在信用临界点上

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1/
【美元已经不是避风港了】
自2025年1月20日川普就任47届总统以来，
美元对欧元贬值 13.3%，
这不是外汇市场的波动，
而是全球在“用脚投票”抛弃美元信用。 

2/
【更严峻的还在后面】
——2025年第二季度，美国财政部将迎来历史级融资大考：
•到期美债：18.2万亿美元
•净新增融资：1万亿美元
→ 总发债需求：约19.2万亿美元

这不是财政部的问题，
是美元信用能否撑住的问题。 

3/
【债市结构正在变形】
你看到的是：
•短端利率跌 → 市场预期经济走弱
•长端利率升 → 市场要更高风险溢价来认购长期国债

这是债市在喊话：

“我可以借你钱，但你得付我更高的利息，
因为我怕你以后还不起。”

4/
【美元不再是锚，谁来买19万亿？】
如果你是机构投资者，现在面临两个选择：
•买美债，锁定未来几十年的美元风险
•买黄金、买欧元，避开美国信用重估

结果很清楚：

黄金暴涨，欧元升值，美债认购情绪必然低迷

6月之前，财政部必须完成连续三个月的超额发债，否则——失控。

5/
【这是川普政府真正的危机时刻】
债务关不是预算争执，不是与民主党斗法，
它是现实的现金流 + 市场信任问题：

若美元继续贬，利率继续升，
美债的“滚动续命机制”可能断裂，
届时，川普政府将不得不面对真正的美元危机。

6／结语
过去三个月，美元兑欧元贬值 13.3%，
美债余额已超34万亿，
这三个月，能否融完这19万亿？

这不是一次财政技术性挑战，
这是一次主权信用的生死测试。

《美元信用风暴，全市场同步重估》

副标题：黄金创高、美元破位、债市异动，美股调整才刚开始

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【黄金暴涨，逼近历史新高】
XAUUSD 刷新高至 3382.75美元，年内暴涨近30%，今日再涨 +1.5%。
这不是投机，是全球在寻找“美元替代”。 

2/
【美元失守98，信用风暴初现】
美元指数 DXY 今日跌破 98.6，刷新多月新低，全天跌幅 -0.67%。
美国信用货币正在经历一次罕见的信心丧失。 

3/
【美债：短端狂跌，长端上翘】
•2年期：3.756%（-3.5bps）
•5年期：3.921%（-1.7bps）
•10年期：4.342%（+0.5bps）
这就是“滞胀结构”雏形：短期降息，长期通胀。 

4/
【股市期货承压，全线调整】
•道指期货：39095（-0.59%）
•纳指期货：18301（-0.43%）
•标普期货：5284.25（-0.54%）
“资产价格顶点”的故事，正在被改写。 