Sabemos que el 40% del presupuesto ruso se financia con las ventas de petróleo y gas. también que si el valor del barril de crudo se acerca a los U$S 60, Rusia está en problemas. Pero tenemos que explicar porqué sucede esto y sus consecuencias políticas

Rusia tiene un “costo de extracción” de U$S 20 por barril. Si agregamos costos logísticos, tecnológicos e impuestos tenemos el “costo de producción” que se encuentra en torno a los U$S 45. Es el precio de equilibrio o “break-even”. Mas es ganancia; menos, producir a pérdida

También hay que considerar el precio real de venta y distinguir el petróleo “Ural” ruso del “Brent” que suele ser mas alto. Hoy, el crudo ruso se cotiza U$S 56 por barril y el Brent a U$S 61,19. La diferencia es crucial porque ahora hay que ver cuanto recibe Rusia por barril

Lo que hacen tanto China como India, que importan casi todo el crudo ruso, es aplicar descuentos de entre U$S 1,9 y U$S 2,5 por barril al negociar un punto intermedio entre el Ural y el Brent. Es complicado, pero el barril termina cotizando menos de U$S 60 al final del proceso

Pero aún falta el costo del transporte desde Rusia hasta esos mercados y aunque por lo general se negocia entre comprador y vendedor, por las sanciones Rusia se hace cargo del costo del transporte que suma U$S 10,7 promedio por barril. Es decir que baja la ganancia final rusa

Un buque de la flota negra que lleva unos 730.000 barriles por viaje desde Primorsk a un puerto indio tiene un costo de unos 7 millones de dólares por viaje y de 8 millones a China, que además debe sumar un 1,5% de primas de seguros y las comisiones de los intermediarios

Si el costo es 45 y le sumamos 11 por transporte, luego el seguro y el pago a algún intermediario o por un imprevisto ya nos queda claro que, si se paga a precio Ural, no hay ganancia y por más que se acerque al Brent quedan unos pocos dólares de margen para la empresa y el fisco

También el estado ruso muerde su parte con impuestos a las exportaciones y al final el valor final puede quedar por debajo de esos U$S 45 de costo de producción. Es decir que se produce a pérdida y los chinos en indios se quedan con la mayor parte de la ganancia del negocio

Chinos e indios terminan pagando por lo general U$S 50 por barril o menos porque usan el precio Ural en una cantidad creciente de operaciones. Cuando el barril Brent estaba a U$S 81 en enero, Putin tenía mucho margen y de allí que se permitiera subir el gasto militar

En marzo de 2022 el barril llegó a costar U$S 140 y Rusia representaba el 29% de las compras de crudo de Europa. Desde la segunda invasión las redujo en un 90% y hoy no llega al 3%. Ahora Putin le vende el 50% de su crudo a China, a India el 40% y pagan con descuentos

Rusia había hecho su presupuesto de 2025 con un cálculo de ingresos de U$S 70 por barril, por lo que ya se entiende el déficit central del 1,8% del PBI. Pero lo mas grave es que con el derrumbe del precio de todos los tipos de petróleo sus planes presupuestarios se arruinaron

Putin no puede dejar de venderle a China porque es su aliado y sostén económico. Tampoco quiere que India busque otros proveedores. Por eso, incluso cuando produzca a pérdida, debe seguir vendiéndoles. No tiene mercados alternativos y algo parecido le está sucediendo con el gas

El ingreso por ventas de gas a Europa, su mayor mercado, cayó un 10,7% en 2025 por el cierre de la vía ucraniana desde enero. En 2024 los envíos por medio del Turkstream habían crecido un 14% en volumen, pero cayeron en 2025 y pronostican otra reducción en lo que resta del año

Aquí tenemos otro ejemplo de precios a la baja. En los días iniciales de la invasión del 2022 el precio del gas llegó a valores cercanos a los 345 €/MWh impulsado por el pánico por la escasez y la carrera por llenar las reservas. Hoy se negocia en el rango de los 30 a 35 €/MW

Moscú intentó compensar aumentando las exportaciones de GNL. Aun así, prevén que crezca solo un 3% que no es suficiente para remediar la caída de producción producto de las sanciones a proyectos como Arctic LNG 2 y los ataques de drones ucranianos a plantas y gasoductos

Solo en octubre, Ucrania alcanzó la planta de procesamiento de gas de Lukoil en Korobkovsky, Volgogrado, con una capacidad anual de 450 millones de m³ de gas natural y una estación de bombeo en el mismo oblast por donde fluyen 50 millones de toneladas de gas cada año

En septiembre los drones ucranianos dañaron la planta de gas de Astracán que procesa el 66% de la producción de azufre con fines militares. Cada una de estas plantas utiliza equipos industriales occidentales cuyo reemplazo se hace complicado por las sanciones de Occidente

Por eso la empresa estatal Gazprom, responsable de las exportaciones, declaró en marzo una pérdida neta de U$S 12.900 millones en 2024. Deberían caer más si la Unión Europea aprueba el proyecto presentado en septiembre para prohibir definitivamente la compra de gas licuado ruso

Hay otro factor que explica esas pérdidas y es la voracidad fiscal de Putin y su necesidad de cubrir los huecos presupuestarios. En 2025 aumentó el impuesto de sociedades del 20% al 25%. Esta medida afecta directamente a la rentabilidad de las empresas y su capacidad de inversión

Ya habían tenido que asimilar una tasa de 2,5% para los bienes inmuebles y en 2026 esa rentabilidad se va a ver mas golpeada por el aumento del IVA del 20% al 22%. Todavía falta contabilizar los “aportes voluntarios” que deben hacer al Fondo Nacional de Bienestar

El aporte a ese fondo se aumentó del 15% al 20% de las ganancias de las empresas del sector hidrocarburífero e implican entre U$S 100.000 y U$S 120.000 millones anuales que se cobran por medio de impuestos a los Beneficios Corporativos o en tasas a las exportaciones

La presión no termina allí porque Putin suele pedirles aportes “voluntarios y especiales”. Este año ya les pidió unos 3.000 millones de euros para emparchar las arcas estatales y que inviertan U$S 48.143 millones en bonos del banco Sberbank para financiar al gobierno central

El Sberbank manejado por el Kremlin controla el 30% del mercado ruso. Putin lo usa para alimentar su presupuesto por la vía del Fondo de Bienestar Nacional y financiar proyectos militares y otros que considera vitales como es la construcción del tren entre Moscú y San Petersburgo

Uno de los rubros del área energética que ya no puede aportar mucho es el de la producción de carbón mineral. Por los embargos, desde 2022 Rusia dejó de recibir 8.000 millones de euros anuales que le vendía a Europa. Ahora la crisis llegó a un estado mas grave para el sector

Los rusos deben hacerle frente a la competencia de otros productores como Australia y Mongolia que exportan sin sanciones y a la caída del precio mundial del carbón de U$S 457 en 2022 a U$S 100 en 2025. El sector ruso del carbón acumuló U$S 34.000 millones en pérdidas en 2024

Luego del gas y el petróleo, el carbón es la tercera fuente en importancia de las exportaciones rusas y emplea a 145.000 personas. Se estima que 51 compañías, es decir una cuarta parte de las empresas del sector, cerraron o están a punto de cerrar debido a la crisis

Además, cayó la de la exportación de granos. En 2024 la cosecha fue menor en un 15% respecto al año anterior. Pasó de 147 millones a 130 millones de toneladas y, aunque se espera que en 2025 sea de 135 millones, la baja del precio de los commodities implica menos ingresos

En 2024/2025 se exportaron entre 50 y 53 millones de toneladas. De ellos, 42 millones eran de trigo, es decir un 25% menos respecto a los 55,4 millones que en la campaña anterior. En lo que va de 2025 se exportaron 46,4 millones de toneladas de granos, un 24% menos que en 2024

En consecuencia, la recaudación en impuestos a la exportación pasó de U$S 1.750 millones a U$S 971 millones. Los productores tampoco la pasan bien porque el aumento de hasta el 38% en los combustibles redujeron su rentabilidad y la capacidad para invertir en las próximas campañas

Ese aumento se relaciona con los ataques ucranianos que redujeron hasta un 38% o 2,5 millones de toneladas la capacidad de refinado de petróleo diario e impactaron en otra fuente de ingresos que es la exportación de combustibles que aporta al estado ruso otros U$S 5.000 millones