Joe Takayama🎒

【米国債のうりはどこからきているのか？】

債券が今日も再び大きく売られています。今度は、特にヨーロッパを中心とした外国勢からの売りが目立ちます。

中国は、ベルギーやルクセンブルクにある法人を通じて、数千億ドル規模の米国債を保有していると見られています。
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10年債は今日も大きく売られ続けています……先ほど4.57%で取引されました。

火曜日のピークである4.51%を上回っています。

※「米10年債利回り、売りが再開され2月以来の高水準に到達」

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売りはどこから来ているのか？
答え：ヨーロッパです。

ドルは一直線に下落し、米国債の利回りは一直線に上昇しています――このチャートが示す通りです。

この相関関係は、今週に入って崩れてしまいました。

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ユーロが垂直に上昇しています（つまり、ドルが一直線に下落しているということです）。

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過去3日間で、米国の利回りは一直線に上昇し、ヨーロッパの利回りは一直線に低下しています。

つまり、米国債を売って、欧州債を買っているという動きです。

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米国債を売っているヨーロッパの国はどこか？

正確な国は不明ですが、中国が数千億ドル規模の米国債をベルギー（オレンジ）やルクセンブルク（青）で保有していると考えられています。

もちろん、これらすべての保有が中国によるものとは限りません。ただし、これらの国の経済規模に対して保有額が非常に大きいことは注目に値します。

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元ツイート
https://x.com/biancoresearch/status/1910703743575994697

【実は中国にとって都合の良い関税戦争】

アメリカの輸出全体のうち、中国向けはわずか 7.1%。
一方、中国の輸出の 15% はアメリカ向け。

となると、中国の方がダメージが大きい…ってこと？

続きます👇 

全然そんなことはない。

アメリカ産の大豆？ブラジル産に切り替わるだけ。
結局、コモディティだから。
ボーイング？エアバスに変えればいい。

一方、中国からアメリカが輸入してるモノすべてが、そう簡単に代替できるわけじゃない。
フォックスコンはソルトレイクシティに工場なんて持ってない。

だから、本当の意味で重い代償を払うのは、
アメリカの農家と消費者。
中国の豆腐好きや飛行機の乗客じゃないんだ。

今度は中国の視点で見てみよう。

アメリカからの輸入は、中国の総輸入のわずか7%にすぎない。

そこに84%の関税をかけても、ほとんど痛くない。なぜなら、その多くは他の国から簡単に代替できるから。

むしろボーナス付きだ。
他の貿易相手国が中国への輸出を増やせるし、
結果として自国経済の対米依存も減らせる。

つまり、中国にとっては“ダメージ”というより戦略的なリバランスの好機。

すべての貿易戦争は、政府による資金調達が前提となる。

しかし今や、どの政府も財政難。

つまり、見知らぬ他人（外国の投資家）からの融資に頼らざるを得ない。しかも利子付きで。

その点、中国にお金を貸す投資家は、アメリカよりも低い利回りで貸している。

つまり、債券市場はアメリカの方が信用リスクが高いと見ているわけだ。

──それも、ある意味当然の話。

みんな「アメリカは銀行業で世界を支配してる」と思いがちだけど、実際には世界トップ5の銀行のうち4つは中国の銀行。

中でも ICBC（中国工商銀行）は、JPモルガンよりも60%も多くの資産を持っている。

そしてもう一つ重要な点。

中国共産党（CCP）は、中国の金融機関に対して、
トランプがジェイミー・ダイモンに持つ影響力よりも遥かに強い権限を持っている。

つまり、中国の金融エンジンは、単なるビジネスではなく国家の意思で動かせるレベル。

資金調達の面でも、中国はもう一つ地政学的な切り札を持っている。

それは――
アメリカの財務省よりも低い金利で、米ドル建てで資金を調達できるという点だ。

実際にこの現象は、トランプ氏が当選した際に中国が示してみせた。

いわば、「次の政権に対する市場からの警告」だったわけだけど、その警告を新政権は完全に無視した。

中国はただの輸出大国ではない。

ドル市場での信頼度でも、アメリカにプレッシャーをかけられる立場にあるという事実。
https://x.com/kashyap286/status/1862938115310031272

もしアメリカと中国が貿易禁止（エンバーゴ）を発表したらどうなるか？

答えはシンプル。

中国はアメリカからの輸入を容易に代替できる。
その分、他の貿易相手国が恩恵を受け、対米依存も減る。

一方、アメリカは中国の代わりを見つけられない。完全に不可能。

たしかに中国の輸出業者は一時的にダメージを受けるかもしれないが、工場が消えるわけじゃないし、政府が安く資金を借りて支援すれば済む話。

でもアメリカは違う。

ウォルマートの棚は40%が空になるだろう。
太陽光パネルも、電子機器も消える。

なぜなら、中国がクリティカルミネラル（重要鉱物）を支配しているから。

そして、米中間の貿易が消滅すれば、中国人民銀行（PBoC）は米国債を大量に保有する必要がなくなる。

たった一つの農林中金（Norinchukin）の売却ですら、
トランプが関税方針をひるがえすほどの混乱を招いたのだから、中国が本気で米国債を売り始めたら…そのインパクトは想像を超える。

いつものように、FinTwitのインフルエンサーたちは完全に見当違いの見方をしている。

「中国は通貨切り下げに追い込まれる」だの、
「習近平がトランプに電話をかけるはず」だの——

そんなことは起きない。

実際には、中国がすべての切り札（エース）を握っていて、もう一方のプレイヤーは、ゲームのルールすら理解していない状態。

要約：ロング中国、ショートアメリカ。

元ツイートはこちら
https://x.com/kashyap286/status/1910223359108866280