麦田 Rye 🇺🇦

然后我们要说到“关税”了。关税，本身就是特朗普长期的一个自我诉求，其“自大”的一部分。特朗普脑子是乱的，总认为100年前的关税政策能复制到现在，从而让他成为开创美国“黄金时代”而名垂千古的总统。而他并没有真的考虑过关税的利弊。上一任，他浅尝辄止；这一任，关税成为他的一个大“玩具”（7）

当主子想要这个“关税”玩具的时候，巧了，正好是纳瓦罗自己的“理想”。纳瓦罗这人吧，一句话说明，和万斯、米勒一样，都TMD的是赤脚上岸之后的小瘪三。偏执而残忍，为了自己的政治主张而不计后果。都是“有理想”的人！纳瓦罗多年来已经形成坚定的政治理念：“和中国全面脱钩，手段是关税”（8）

当特朗普重新开始捡起关税的“玩具”，纳瓦罗一下就成为最关键的推动者。他天天忽悠特朗普。然后商务部长nutlick看到特朗普喜欢关税，又开始跪舔关税好啊好。所以形成了纳瓦罗+nutlick的联盟，最终导致4.2解放日。（9）

4.2之前，川普一个年近80岁的老糊涂，他懂个屁，他真以为4.2是“解放日”，他将因此名垂千古。结果4.2出来，屁的“解放日”，纯粹是美国衰落的开始！美国都要崩了！华尔街急了！美国企业急了！因为华尔街和美国企业都没料到，特朗普被纳瓦罗+nutlick忽悠得玩真的了（10）

这里最着急的是财政部长贝森特。无论是他的专业背景，还是政治主张，都是反对“关税”。但4.2之前，他被排挤在决策圈之外。当4.2出来导致美国一片混乱时，上个周末，贝森特飞到马拉狗庄园，在特朗普打完高尔夫之后，与特朗普同机返回华盛顿。（11）

利用这次同机返航的沟通机会，贝森特相比“纳瓦罗+nutlick”开始占据优势。因为特朗普发现自己捅了一个大篓子了。他需要一个替他擦屁股的人，也需要一个替罪羊。当然，特朗普在周末还没做出最终决定。（12）

然后到了4.9本周三。这一天有个关键事件，美国按计划拍卖10年期国债，在美东时间下午1点完成。这能看出关税让美国混乱之后，是否会导致崩盘。我相信美联储和财政部都高度关注这次拍卖。我甚至不排除贝森特的财政部为了防止金融危机，而安排了“托儿”来托市买国债（13）

不过在周三上午9点多，特朗普看到摩根CEO戴蒙在fox的新闻访谈评论之后，终于崩不住了。怂了。于是他紧急着急贝森特，nutlick等人，宣布关税暂停。这个会议，其实就是贝森特这边得势了，而nutlick+纳瓦罗完全失势。但nutlick还好，他反正始终都是跪舔；而纳瓦罗这个杂碎玩意儿，是彻底完蛋了。（14）

目前的情况，简单说，就是贝森特主导，开始收拾纳瓦罗等人4.2搞出的“烂摊子”。关税大战对别的国家来说，基本结束了。剩下的只有一家：中国。对于中国，特朗普和贝森特如何收拾纳瓦罗搞出的“烂摊子”，现在看起来有点难了。因为中国这次根本不妥协。（15）

特别是，不要高估贝森特的能力！贝森特这人，一直是索罗斯的小弟，还不是直接小弟，而是索罗斯小弟德鲁肯米勒的小弟。德鲁肯米勒是个大牛，但贝森特能力很一般。为人还极度自大傲慢——你看看他几次谈判的身体语言就看出来了。所以他来收拾关税“烂摊子”，我觉得美国还是很难搞定（16） 

最后总结，特朗普根本没有啥治国主张，本任就是“玩政治”；关税是他喜欢的“玩具”；被纳瓦罗忽悠，关税这个玩具给玩脱线了；现在让贝森特来收拾残局，但中国很坚定不妥协。最终，特朗普现在“没牌”。（end）

@maitian99 脚踩西瓜皮，滑到哪里是哪里😂

系列推：《我为什么“看多”但不“做多”》。今天美股大涨1.76%，一些推友认为美股“反弹”了。这是典型的“近因偏见”。美股不是今天反弹的，美股反弹已经一周多了。到今天即使不说反弹接近尾声，至少也是反弹的“高潮”。舞会最动听的曲子（1）

美股在上上周五，3月14日和周一3月17日连续两个大幅上涨，开始反弹；在上周三3月19日fomc会议进行的鸽派解读，确认反弹；在上周五3月21日特朗普突然软化关税的新闻，再次确认反弹；在今天3月24日大幅上涨，反弹进入“高潮”（2）

如果时光倒流，在上上周五，3月14日，炒股的朋友就应该有一个预期：即将开始的上行，仅仅是“反弹”到某个不超过6100的位置然后继续翻转下行（死猫跳）；还是会上行直接超过6000点，回到前高附近甚至创新高——最迟在3月14日，你就需要有这个预期并据此建仓（3）

为什么这样说？因为很多散户朋友炒股的时候，根本没有策略，几乎只看个股，比如流行的特斯拉，nvda等等，然后随大流做多或做空。这实际上只见树木不见森林。这不是“趋势跟随”——坦率的说，你连趋势都没看见，跟随啥？跟随的就是随大流（4）

那么假设散户朋友在3月14日，对上行趋势有正确的认知。然后这里又出现一个更关键的问题：你交易的是哪个“时间框架”？！你交易的是1-2周的小波段，还是1-2个月的中期波段？甚至，你交易的就是一两天的纯短线？每个散户是不一样的——当然更多的散户朋友根本没有这个框架（5）

说回我自己。我有一个大的时间框架，从2月19日，到现在依旧没有结束。在这个框架，大盘先从2.19下行到3.13，然后从3.13开始反弹到现在。。。而我不是在3月14日做这个思考，而是3月13日就完成了，如下图，我认为：2.19-3.13是熊市下行，3.13开始熊市反弹（死猫跳），可能1-2周（6） 

不管我在3月13日的预期是否正确，至少我是按照自己的策略在交易。我不会因为前几天特斯拉大跌，就认为反弹结束了；我也不认为特斯拉今天大涨，就认为反弹刚开始——我根本不看个股，而是看大盘在一步步符合我的预期，而我需要做的就是仓位管理来适应这个预期（7）

因为我预期是大时间框架下的“死猫跳”，所以我的多头仓位都不是因为“看涨”而设立，而是为了对冲我的空头仓位，以让我“熬”过这段反弹期，不会太大的回撤。。。再次用打仗比喻，我的“多头”都是为了掩护我在反弹过程中还坚持持有的“空头”而可能“牺牲”的仓位（8）

因为特斯拉iv不好，波动性又大，不太适合在反弹过程中，充当“对冲”仓位。所以我这几天即使非常看涨特斯拉，我也不会去交易。另外我一直试图对冲空头的 $btu $teva ，今天我都平仓了，也不是对它们不看涨，和特斯拉类似，它俩也不太适合做死猫跳的“对冲”仓位（9）

那么问题又来了，既然我在3月13日看好美股“反弹”。我为什么不干脆在那天，放弃所有空头， 只做多头呢？答案是下图——没有谁能吃到市场的每一个波动！在交易的时间框架这里，需要“守拙”。坚持你的主要时间框架，在更小时间框架选择忍耐。（10） 

最后，第一，我目前对美股的观点，和3月13日的观点一样。我还是认为目前还是“死猫跳”的行情，除非后续行情更多证据来改变我的观点；第二，交易的成功，是“全体仓位”最终的盈利，个股胜负得失并不重要。不要只盯着个股，要看整体仓位；不要只盯着个股，要看整体市场。（end）

长推：《皮球又踢给了特朗普——fomc会议之后的一些想法》。一，fomc会议。这个会议不要看鲍威尔“说”的，要看sep报告真正“做”的——上调了25年的通货膨胀预期，下调了25年的经济增长预期。但是长期通胀保持不变。所以sep实际预测25年美国经济并不是“滞胀”，而只是速度略低，通胀略高的增长（1）

因长期通胀保持不变，同时经济减缓，所以十年期国债收益率今天下行（国债 $tlt 上行）。这是因为虽然短期通胀上调，但因为国债更多瞄定的长期通胀不变。国债这个上行趋势，我认为值得追一下。因为特朗普的政府也希望国债上行（收益率下行）。美联储，特朗普在这里是合力。我认为10yr有机会跌到4%（2）

在后面鲍威尔的讲话，实际上相比sep更鸽派了一些。鲍威尔基本上对市场说，“目前经济不错”。这种口头“打包票”是对市场情绪的提振。导致今天继续反弹。不过客观的说，鲍威尔其实真正的态度是：现在经济不错，但我们也不知道经济下一步咋样，一切看特朗普“关税”等政策出台之后，我们再根据情况应对。（3）

总结一下fomc会议，鲍威尔略微给市场“打鸡血”，让市场更有信心；而美联储通过sep表达的态度，对关税，遣返非法移民等特朗普可能导致通货膨胀上升，更有警惕；同时对经济减缓，更有共识——总之，实际上美联储这次是比较中性偏悲观的立场。绝不是鸽派。鲍威尔和美联储，一个红脸一个白脸。滴水不漏。（4）

二、市场最近走势。市场从2月19日高位开始下行，下行主要推动力是特朗普不断变化的政策（主要是关税），一次次打击市场信心。到上周四5500点，特朗普闭嘴了，市场也慢慢稳住，开始反弹，反弹了一周，目前5675，距离关键200日均线5745，只需再涨1.4%就可以了（5）

让我们回头来看，在上周四5500点左右的时候，有啥基本面重大消息促使美股反弹吗？没有！这次美股反弹几乎纯粹是“技术性”的，比如一些量化资金的算法，比如仓位调整导致的买入等等。所以最近几天反弹，都是“缩量上涨”，成交量没有放大（6）

反弹到今天，鲍威尔相当于反弹旅程的一个“加油站”。其实没啥实质性政策，甚至美联储sep是偏悲观的。但鲍威尔口头点赞了美国经济，就给这次反弹加了把油，导致周三美股大涨。又因为周五是一个四巫日还是三巫日，应该有大量看空期权在周五平仓，所以技术面来说，能支持反弹到周五。（7）

但更长一点时间看，4月2日关税战开始。到底咋打？这非常不确定；打起来对美国经济负面影响多大？这非常不确定。再加上一个多月的下跌，大量大科技股的资金都撤离了。这些资金不太可能在4月2日之前又急吼吼的杀回来重新做多大科技股。所以我的基本预期：上周4开始的上行行情，依旧是“死猫跳”的反弹（8）

三，仓位管理。这里顺带用我自己最近这段时间的交易，说一下“仓位管理”。在上周2，我就预期有“反弹”。我甚至全部变成多头立场了。但仅隔一天，我就发现自己错了——我的错，不是我改变“反弹”的预期。我其实依旧这个预期。但是我认为，我应该即使预期“反弹”，也要坚持更大时间框架的“下行”波段（9）

也就是说，“小时间框架”的行情可能和“大时间框架”行情是相反的。你不能既吃小框架，又吃大框架（记得那句俗语吗？牛也赚，熊也赚，就猪亏钱）——我预期小时间框架反弹，大时间框架下行。而我的基本交易策略是“大时间框架”的。所以我只好放弃对“小时间框架”的追逐，而是专心调整仓位，忍受短期逆势（10）

我非常想对推友说的，“仓位管理”很重要的一个部分，就是选择你交易的“时间框架”。对我们散户来说，不要做太短期（日内或一两天），那需要全职交易，而且你很难跑赢那些算法；散户最舒服的时间框架，我认为是一个“波段”，一般持续2-8周（例如2.19开始的下行波段）。。。以上供大家参考。（end）

长推：从周三盘后分析，来说明一条重要的交易策略：影响美股市场，我概括认为两个因素。一是基本面，包括经济枯荣、政治、美联储政策等等，一是技术面，包括定位、动量等等。（1）

以周三暴涨之后来说，下一步怎么办？我们先看“基本面”：基本面是不支持继续上涨的。因为第一，没有好消息（关税暂停今天已定价）；第二，还有坏消息（中国可能进一步反击）；第三，还有不确定消息（财报季开始，企业可能下调25年预期？）。。。总之，在周三大涨之后，基本面没有更多利好支持上行（2）

但是“技术面”来说，技术面是支持继续上涨的！因为本身资金的仓位比较轻，然后今天又快速突破了，动量资金很可能会继续买入；市场情绪又开始乐观了等等。。。技术面是支持继续上行的（3）

所以此时此刻，我们面临的情况是“基本面”和“技术面”存在冲突的行情。。。那这个时候怎么办？（4）

我们回头看4.2解放日开始的行情，当时，基本面因为特朗普疯狂关税，强烈支持下行；技术面屡屡突破，动量资金也是卖出的态势，所以技术面也是支持下行——也就是说4.2-4.9的行情和现在不一样，当时“基本面”和“技术面”是一致的（5）

这就要说到一条我认为很重要的交易策略了：当“基本面”和“技术面”不一致的时候，你别交易了或者轻仓交易，耐心等待；当“基本面”和“技术面”一致的时候，你再重仓杀进去，大杀四方。（6）

所以一些推友问我，周三美股大涨了，现在怎么办？我的答案就是：现在等待为主，轻仓交易，等到“基本面”和“技术面”一致的时候再说。美股永远开着门，赚钱的机会很多。保持耐心。（end）

系列贴：我在美股是如何亏钱的。。。推友看我最近几天小赚了一点，认为我炒股牛了。其实不是。我只是看对了这个波段，以及做对了。这只是一个交易波段而已。下个波段没准我就“看错”或者“做错”。反而，我在美股交易，特别是“做”的方面，有非常大的问题。我大亏了整整两年，最近刚走出低谷。（1）

那我为什么会亏钱呢？和很多推友想的不一样，我并不是在牛市赚钱熊市亏钱，反而，我在牛市和熊市都赚钱，而且赚了整整两年，穿越了完整的牛熊周期！但后来，我还是开始持续亏损！所以我的案例，并非一个“新手”亏钱的案例！（2）

我在美股亏钱，最主要的原因，就是我没有意识到美股发生了变化——我基本上是期权操作，在2022年夏天，美股出台了新规则，导致大量0dte期权交易出现。这增大了短期波动性，但是抑制了长期波动性。而我的交易基本基于“长期波动性”（3）

当我忽略了这个看似“微不足道”的规则变化，我的交易就开始走向不顺。在最开始，只是小亏。然后累积的小亏出来之后，它会深刻的扭曲你的交易信心：“我是不是错了？”。而当你陷入自我怀疑的时候，这才是你真正进入漫长亏损期的开心！（4）

在这种时期，心态会陷入“自我怀疑”和“自我肯定”的严重冲突！有时候怀疑多点，持仓就不稳；有时候，自我肯定多了，又陷入和市场对着干的偏执！比如我最经典的一笔亏损，做空 $wing ，我认为一个破鸡翅店怎么能100多倍pe呢？！我就偏执了，屡败屡战！最后这一个交易我就前前后后就亏了60多万美金！（5）

所以，我在美股亏钱的情况就是：最开始是基本环境产生了一个“微小变量”；然后这个变动使得自己交易“持续小额失败”；最后导致交易心态在“怀疑和偏执”之间摇摆不定导致大败！（6）

通过这两年的艰难交易，我慢慢走出来了。我认为由此最大的经验是：必须积累微小的胜利！！！通过积累胜利，来改变失败时候的心态！只有胜利才能真正改变心态——任何自我教育都没有用！（7）

与此同时，我在最困难的两年，保持了一个特别好的交易习惯，而这也是我现在能逐步走出来的关键——我即使再困难，也绝不赌！绝不“孤注一掷”！我认为“绝不孤注一掷”是我自己交易最大的优点。（8）

总结：交易的长期失败，是由一个个小失败导致心态变坏而演进的；要改变这种情况，首先绝对不能着急回本而孤注一掷；其次需要用一个个小胜利来慢慢扭转心态！保持耐心，做好每一笔交易，努力去赢——然后你就真的会赢了！（end）

@maitian99 不被亏损干扰心态、不被错过影响心态，持续的客观、开放、稳定的心态是交易中最最最重要的一个要素。

上周五在218.7做空苹果 $aapl 的逻辑：首先，所有交易都是基于当时的“仓位管理”。在上周2-5，大盘三天大跌，很明显显示反弹结束，要开始继续下行突破前低5500，但这个时候又有4.2关税不确定性因素。所以我上周就非常犹豫，是否参与这次下行。从周二犹豫到周五，白白错过了机会（1）

周五我反应过来，自己这几天交易犯错了。其错误在于为了一个未来的可能风险（4.2），特别其还是双向风险，我白白浪费了几天，失去了更好的仓位。所以周五我认为，还是应该拿一部分仓位参与上周开始的下行（2）

因为已经错过“站”，所以我选择做空的标的希望下跌还不多，且胜率比较大的。这一下就选到了苹果。因为苹果在上周表现得极为强势。比如周四，大盘下跌0.33，苹果反而上涨1.05%（3）

那么问题来了，为什么苹果这么强势？一些解释是苹果在这波行情里面没有归于科技股，而算防御类。这个解释我认为有点牵强，因为苹果在各种科技etf权重都很大，当资金抛售科技股，必然会抛售苹果。我认为有个更合理简单的解释：苹果的回购计划大概还有250亿美金在使用。他们很可能在进行市值管理。（4）

其实苹果这两三年这么高的股价，100%是依靠每年1000亿美金左右的“回购”而进行市值管理，从而推高股价。苹果这几年其实是一个金融公司！举例，苹果最近几年业务糟得很！看下图，无论收入还是ebitda的增长率，苹果比别的几大公司差远了，但股价一年涨幅最高！哪有啥科技奇迹啊，有的都是市值管理！（5） 

说回来，我认为苹果上周强势，是因为季度末的“市值管理”导致的。这个很快会消退，而苹果又有比较大的下跌空间，比较少的上行空间。因此我在周五选择它来做空，既抢着上了上周开始的下行列车，同时也减少4.2上行可能的风险。。。总之，基于仓位管理的风险回报“算计”之后，就做空它了。 $aapl （end）

@maitian99 麦总，一个传言是果子可能收购thinking machines lab, 这个可能一个月内会发生

系列推，梳理一下，4.2“解放日”以来，特朗普到底做了啥，以及为什么：首先，需要说明特朗普这一任的执政特点。我认为特朗普这一任和对比第一任，有一些关键的共同点和区别。共同点是，特朗普两任执政最核心的动机，都是全心全意满足自己的“自大”。（1）

在2010年，芒格就评论特朗普是“行走的阴茎”，非常准确。特朗普并没有坚定的政治主张（不像希特勒，也不像他的关键幕僚班农、米勒等人）；特朗普也没有强悍的能力和政治手腕（不像老奸巨猾的米奇·麦康奈尔）。但是，特朗普有一个巨大的优势——媒体能力，这正好适应了移动互联网时代的选举。（2） 

特朗普执政，本质上是政治“真人秀”，而不是真正的政治。这场“秀”的最核心基础就是满足他的自大；其次是满足他一些原始的情感性的政治诉求——如“白人至上”等。所以在第一任，特朗普就试图和金正恩和谈，做这些并不重要但一旦成功“名声”很大的事情，以满足自尊；同时也反移民，以满足情感性政治诉求（3）

特朗普这一任，更是为了满足“自大”，特别是带有复仇性质的“王者归来”。但相比上一任，他有一个重大的区别：上一任他多少还是想做点事，因此内阁是专业团队，最后“政治秀”让内阁纷纷离职；这一任，说白了，特朗普就是一个年近80的老人了，他这一任就纯粹放飞自我，不再是“政治秀”，而是“玩政治”（4）

从“政治秀”到“玩政治”，我认为这就是特朗普这任最大的特点——他根本没啥政治主张！他在意的可能就是每个周末回家打打高尔夫！一切都是“玩”！也因此，他组阁根本不考虑搞一个“做事”的内阁，而是搞了一个“陪玩”的内阁！特朗普内阁不是为美国人民服务的内阁，而是为特朗普陪玩而提供情绪价值的团队！（5）

但是内阁成员大概又分两类。一类是多少还有点自己的政治主张和抱负，比如财政部长贝森特（“三只箭经济”），米勒（白人至上），纳瓦罗（全球关税+彻底和中国脱钩）；一类是纯陪玩儿的，毫无政治主张，纯阿谀奉承为主，比如国防部长那位排长先生，商务部长Lutnick（真名应该叫Nutlick）等等。（6）